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中金黄金:债转股和内蒙古矿业注入后,盈利偏弱状况有望实质性改善

发布时间:2019-09-16    研究机构:中信建投证券

公司是黄金行业的国家队,矿产金年产量约 25吨。 2019年上半年净利润同比下滑 41.08%,既有黄金产量下降的影响,但主要原因在于中原冶炼厂债转股导致少数股东损益占比增加导致对应到公司的归母净利润下降 7123万。净利润口径 2019年上半年为 2.66亿,同比增长 2.17%。

收购内蒙古矿业 90%股份以及收购中原冶炼厂 6家金融机构60.98%少数股权工作的推进顺利,有望年内完成。 完成后,公司盈利能力偏弱,少数股东损益占比高的状况将有明显改观。内蒙古矿业具备年产铜金属量约 8万吨,银金属量约 50吨,钼金属量约 6000吨的能力,注入完成后公司矿产铜规模有望达到年产10万吨的量级。 盈利方面,中国黄金承诺 2019年到 2021年内蒙古矿业净利润不低于 7.46亿、 7.34亿和 6.91亿。

预计公司 2019年到 2021年有望实现收入 357.68亿、 384.89亿和 398.89亿, 实现归母净利润 10.47亿、 14.17亿和 15.12亿,对应每股 EPS 为 0.23元、 0.31元和 0.33元。首次覆盖给予增持评级,按 19年盈利 50倍 PE 估值, 6个月目标价 11.5元/股。

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