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中金黄金2013年中报点评:行业景气度低,上半年业绩同比下滑

发布时间:2013-08-23    研究机构:广发证券

上半年盈利同比下降29.7%

上半年公司实现收入153.29 亿元,同比下降5.66%;归属于母公司净利润5.7 亿元,同比下降29.7%;折合每股收益0.20 元(1/2 季度分别为0.13/0.07 元)。

金、铜价格疲软导致业绩下滑

产量方面,上半年基本符合预期:矿产金12.442 吨,矿产铜8610.98吨,同比分别变动为+6.6%、-0.53%;此外精炼金产量59.13 吨、冶炼金产量10.85 吨,同比变化为-4.82%、+7.93%。但由于上半年金属价格趋势向下,导致业绩同比下降较大幅度。上半年上海金交所黄金均价298.84 元/克,同比下降11.2%。公司总体毛利率12.6%,较去年同期下跌1.5 个百分点。

金价趋势不佳,二季度环比业绩下滑

黄金价格大幅下跌主要发生在二季度,国内二季度黄金均价286 元/克,环比一季度下跌13.1%。公司二季度收入环比持平,但毛利率环比下跌2.8个百分点,总体毛利环比下降18.1%,费用基本持平,税后净利润环比下跌49.6%。

维持公司“买入”评级

预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.38、0.44、0.50 元/股,目前对应2013-2015 年动态市盈率为25、22、19 倍。目前的估值水平历史来看处于较低的水平,维持公司“买入”评级。

风险提示

QE 退出,全球负利率环境扭转,影响金价铜价等;公司矿山项目建设见效慢于预期。

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