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中金黄金:看好近期金价上涨趋势,维持增持

发布时间:2013-08-23    研究机构:东方证券

事件:上半年实现销售收入153.29亿元,同比下降5.66%,归属于上市公司股东净利润5.80亿元,同比下降29.70%。EPS0.20元,同比降低28.6%。

投资要点

自产矿增加不抵金价下滑,上半年业绩下滑三成。上半年上海黄金交易所黄金均价为298.84元/克,同比下跌11.20%,另外上半年铜价也下跌5%。公司矿产金和矿产铜上半年产量为12.44吨和8611吨,同比增加6.60%和7.93%,扩产步伐进行中,2014-15年自产金产量将有望迎来高速增长。从在建项目看,2013年自产金产量增幅相对有限,增量主要来自山东鑫泰和江西三和,合计1吨多。公司去年以来累计新开工10大新建/扩建项目,致力于提升自产金产量,集中于2014年二季度后投产,全部投产将新增自产金9.5吨,相当于2012年公司自产金近40%。

看好近期金价上涨趋势和黄金板块投资机会。理由有三:(1)7月以来金价已自底部反弹15%,受黄金ETF抛售减缓,消费需求旺季来临,我们预计未来1-3个月金价有望进一步上涨。统计数据显示,过去12年中有10年9月黄金均价环比上涨,仅两年环比下跌,显示季节性走强概率很大。(2)海外黄金板块股票普遍反弹近30%。海外黄金板块股票指数XAU7月以来反弹30%,其中barrick从底部反弹超过40%,港股招金矿业从底部反弹也超过40%。(3)国内黄金板块股票此轮从底部反弹不足10%。目前海内外黄金股估值基本一致,后期有望受益于金价反弹。

财务与估值

小幅调整金价预测。2013-2015年黄金均价预测自310元/克下调至300元/克,经测算预计公司2013-2015年EPS分别为0.42、0.44、0.45元,参考公司历史估值情况,维持2013年30倍PE估值,对应目标价12.60元,维持公司增持评级。

风险提示

金价下跌幅度超预期。国内有色金属整体估值继续下移。

申请时请注明股票名称