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中金黄金:矿产金稳步增长,金价下跌挫伤盈利

发布时间:2013-08-26    研究机构:瑞银证券

2013年上半年净利润同比下滑30%

根据公司2013年半年报数据,公司2013年上半年实现营业收入153.29亿元,同比下滑5.66%;实现归属于上市公司股东的净利润5.80亿元,同比大幅下滑29.70%,对应基本每股收益0.20元。

矿产金产量稳步增长,但金价下跌挫伤盈利

公司2013年上半年矿产金产量为12.442吨,同比增长6.60%,持续此前的稳步增长势头。但由于年初以来国际黄金价格的大幅下挫,公司上半年黄金销售均价为298.84元/克,同比下滑11.20%。金价下跌是导致公司净利润同比下滑30%的首要原因。

未来两年有望迎来矿产金产能投放期

中金黄金(600489)集团规划十二五期间实现资产和收入翻两番,达到1000亿以上,在2015年进入世界500强、成为世界前十的黄金企业。我们预计公司在2014-2015年有望迎来新一轮矿产金产能投放期,但2013年内难以有大规模的产能投放。

估值:下调目标价至12.04元,维持“买入”评级

根据瑞银商品团队最新的金价预测,我们下调公司2013-2015年EPS至0.44/0.49/0.39元(原为0.77/0.80/0.61元)。我们采取市盈率估值法、基于过去3年平均市盈率24.6x和2014年预测每股收益计算得到公司目标价为12.04元,维持“买入”评级。

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