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中金黄金季报点评:金价下跌,公司业绩受拖累

发布时间:2013-10-30    研究机构:民生证券

一、 事件概述:中金黄金(600489)公布三季报,公司前三季实现营业收入228.7亿元,同比下滑15.41%;实现归属于母公司所有者净利润6.88亿元,同比下滑41.54%;每股收益0.23元。

二、 分析与判断

金产品及副产品价格下跌致业绩下滑。

按WIND数据统计,第三季度伦敦黄金现货平均价格为1326.28美元/盎司,去年同期为1652美元/盎司,同比下滑19.71%,金价的大幅下滑对公司业绩影响较大。财务数据显示,三项费用中销售费用和财务费用均下降,其中财务费用第三季同比下降50%,但管理费用却比去年同期略增。从金价的趋势来看,我们依旧维持震荡且中枢下移的趋势不变,因此,公司全年业绩仍有压力。

2014年在建项目达产,矿产金将有较大提升空间。

公司“十二五”规划提出:到2015年矿产金产量达到50吨,除了目前在建项目的贡献外,集团持续支持以及公司积极的外延式扩张将确保公司规划的顺利完成,我们继续看好公司未来发展。集团对同业竞争的承诺将确保黄金主业整体上市,未来仍有极大的发展潜力。

苏尼特新投资项目建成周期1.7年。

苏尼特公司露天转地下建设项目采用明竖井,平硐开拓方式,利用122b+333+333(低品位)资源储量金金属量为3.934 吨,项目设计出矿能力为450 吨/日,项目建设周期1.7 年。项目总投资11673 万元,其中:建设资金11075 万元,流动资金598万元。预计项目每年实现利润总额1912.42万元,总投资收益率为16.38%,预计2016年给公司贡献利润。

三、 盈利预测与投资建议:公司受金价下跌影响,营收与净利润均下滑,我们下调公司业绩预测,预计2013-2015年EPS为0.30元、0.37元、0.46元,给予“中性”评级。

四、 风险提示:黄金价格大幅波动,国际宏观经济形势发生巨大变化

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